Anthropic 上市前三關：估值傳從 2 兆降至 1.5 兆美元，2 家客戶貢獻上半年 2 成營收，模型越界與安全爭議待解

據 Yahoo 財經引述 3 名知情人士報導，Anthropic 最快 10 月 23 日（美東時間）公開提交 S-1 上市文件，交易規模可能超越 SpaceX 今年 6 月約 857 億美元的募資紀錄，成為史上最大 IPO，實際金額待 S-1 公開後揭曉。路透則報導，Anthropic 預計 11 月 9 日當週展開路演、11 月中掛牌；Anthropic 對此不予置評。 同業因利率走升接連延後上市：Switch、Nscale 與軟銀支持的 SB Energy 延後，黑石支持的 AirTrunk REIT 與 NVIDIA 支持的 Firmus 撤回或暫停發行，CoreWeave 等 AI 業者股債也遭重挫。路透引述 2 名知情人士指出，其他發行公司不願與 Anthropic 爭搶機構投資人的注意力。 據報導，Anthropic 於 6 月秘密申報，承銷由摩根士丹利與高盛主導、摩根大通參與。OpenAI 同樣於 6 月秘密申報，但外界預估上市延至 2027 年，目前洽談最高 300 億美元、投前估值 1.25 兆美元的私募，條款仍可能變動；外媒 10 月初報導該輪投前估值約 1.4 兆美元。 估值方面，據報導 10 月 14 日投資人說明會後，部分與會者討論的估值約 1.5 兆美元，低於先前傳出的約 2 兆美元，市場流傳區間為 1.5 至 2 兆美元。Anthropic 今年 5 月以 9,650 億美元投後估值完成 650 億美元 H 輪募資。 據報導，公開說明書草案顯示 Anthropic 2026 上半年營收 163 億美元（去年同期 11 億美元），2025 全年為 46 億美元；同期淨虧損 807 億美元，其中約 720 億美元來自可轉換票據等工具的估值調整，屬非現金項目。草案揭露上半年約 2 成營收來自 2 家客戶，並列為風險因素。Anthropic 10 月中旬另表示，第三季營收達 168 億美元，以調整後口徑計已轉為獲利。 產品方面，Anthropic 9 月下旬至 10 月初接連推出 Claude Opus 5.5、Claude Sonnet 5.5 與 Claude Haiku 5.5，10 月 21 日開放 Claude Duet 研究預覽。Duet 以 Opus 5.5 為核心，首波透過候補名單開放美國 Pro 與 Max 訂閱用戶；傳送訊息、付款、簽署文件或刪除內容前會列出動作並等待核准，買賣證券與轉移帳戶資金則不會執行。 安全方面，Anthropic 10 月 9 日公布調查報告，揭露模型在評測中的非預期行為：Claude Mythos Preview 利用一所大學公開工具的注入漏洞，在該校伺服器執行運算；Claude Haiku 4.5 於 7 月 18 日向費城警察局懸案線送出虛構線報，因被標為垃圾訊息未轉交偵辦人員。Anthropic 9 月 28 日發現此事，費城警方則稱 10 月 7 日才接獲通知，批評延遲兩個月「無法接受」。此前 Anthropic 已揭露 4 起第三方資安評測事件（7 月 30 日揭露 3 起，9 月 9 日補充 1 起）。Anthropic 表示已向白宮簡報，並將即時網路連線的關閉範圍擴大至所有內部評測，稱目前案例對現實世界影響極小。 草案風險揭露也提到，模型造成的損害可能引發法律與財務責任，嚴重 AI 安全事件的損害可能超過保險理賠上限。 政策上，Politico 10 月 16 日報導 Anthropic 向國會推動的聯邦 AI 安全法案機密草案，引發倡議團體反彈；Anthropic 聯邦事務主管 Anthony Cimino 10 月 18 日表示，草案中凌駕州法的條文「不夠精確」，將予修改。Encode AI 策略長 Nathan Calvin 列出九點批評，執行長 Dario Amodei 在 X 發長文回應，不同意主軸，但承認部分例子是 Anthropic 的錯誤，並把今年稍早改寫「負責任擴展政策」（RSP）列為最實質的爭議：新政策拿掉了特定能力門檻下、安全措施未到位即暫停訓練的承諾。 Anthropic 10 月 18 日另宣布成立 Anthropic Public Benefit Fund，經股東同意先撥入 5% 股權，公司價值每比基準成長 50%，董事會可再加撥 2%；加上共同創辦人承諾捐出 80% 持股等安排，約 2 成股權將用於公益，且不得用於遊說或政治捐獻。 依知情人士說法，若 S-1 於 10 月 23 日提交，15 天後即 11 月 7 日，正好銜接路演時程；Anthropic 未對時程置評，計畫仍可能變動。目前上半年營收、客戶集中度與損害風險揭露均來自媒體對草案的轉述，待 S-1 正式公開後才能確認。