新興 AI 算力雲面臨洗牌危機：貢獻 Nvidia 資料中心 45% 營收，電力延宕與微軟抽單加劇風險

綜合外媒報導，新興 AI 雲端供應商（neoclouds）正面臨投資人信心下滑與整併潮。澳洲業者 Firmus 近日撤回 IPO 計畫，CoreWeave 市值縮水約四分之一且信用違約風險創歷史新高。資料中心主管向《The Information》透露，目前湧入市場的數百家算力雲中，數年後恐僅剩 7 至 10 家得以存活。 這波洗牌對 Nvidia 構成直接風險。科技巨頭以外的客戶（包含各類算力雲）在 7 月當季為 Nvidia 貢獻 400 億美元，佔其資料中心營收的 45%，年增逾一倍。為穩固生態系，Nvidia 正透過股權投資、晶片分配、貸款擔保，以及由黃仁勳女婿 Nico Caprez 帶領的團隊協助業者尋找可用電力的站點；在較大業者拒絕以未來營收分潤換取擔保後，Nvidia 已將條件改為較短期限與較低抽成。與主要採租賃機房的 CoreWeave 不同，自行興建機房的 Nebius、IREN 與 Nscale 若遭遇財務瓶頸，將直接導致建設停擺並衝擊 Nvidia 晶片銷量。 電力短缺與大客戶轉向進一步加劇營運壓力。以英國業者 Nscale 為例，微軟佔其 1,030 億美元合約營收逾 40%，但因英國羅頓站點電力需等到 2030 年代才能到位，微軟已撤出原定租賃 2.3 萬張 Nvidia 晶片的合作案，投資人亦要求將 Nscale 目標市值從約 300 億美元砍至 160 億至 190 億美元。微軟執行長 Satya Nadella 於 2025 年 2 月下旬公開警告，AI 算力將自 2027 年起出現供過於求並導致價格下滑，微軟隨後推遲了英國與美國俄亥俄州等地的資料中心建設計畫。 研調機構對產業前景同樣抱持疑慮。Gartner 預估，80% 的獨立算力雲將在 2030 年前終止獨立營運；Bernstein 則估計北美宣稱的資料中心容量僅 35% 會真正落成。業界內部亦出現分歧，CoreWeave 執行長 Michael Intrator 在員工備忘錄中批評 Firmus、Lambda 與 Nscale 等對手在缺乏執行力、營收規模與軟體解決方案的情況下盲目籌集巨資。